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2017-06-22

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辉山乳业:暴跌后的100天
 
时代周报记者李宛珊发自广州、深圳
 
“不好意思,他们都还没回来,现在公司只有我和财务人员,很抱歉不能接受采访。”在过去的两个星期内,时代周报记者曾多次联系深圳市富海银涛资产管理股份有限公司(以下简称“富海银涛”,834502)的工作人员,对方始终给予相同的回复。
 
富海银涛的实际控制人武捷思已经带领他的重组小组在沈阳工作超过半个月。这位曾受融创中国(01918)所托对***进行债务重组的金融行家,此次接手的案子仍不简单—受聘为辉山乳业(06863)的债务重组顾问。
 
今年3月底,辉山乳业股价暴跌,创港交所史上单日最大跌幅纪录,股价暴跌将辉山乳业已断裂的资金链摊在阳光下。随后有媒体报道称,辉山乳业董事长杨凯欲通过出让部分股权引入战略投资者,并通过重组在一个月内筹资150亿元以解决资金问题,但此后便没了下文。而在很多业内人士看来,辉山乳业的状况虽然棘手,但并非死局,毕竟辉山乳业还是一个“资质不错的上市公司”。
 
“上市公司股权”是杨凯手中非常重要的底牌,然而在股价跳水后,辉山乳业先后被港交所暂停交易、被剔除恒生指数和深港通,在经历这些风波后,辉山乳业股票的流动性及价值难免会打些折扣。
 
资金链摇摇欲坠
 
公开资料显示,辉山债务危机始于公司实际控制人杨凯的得力干将—葛坤的失踪。这位公司副总裁在发给杨凯的邮件中写道:公司在2016年底被知名沽空机构浑水公司做空后,她的工作压力变大,而这对她的健康造成伤害,她会休假并希望现阶段不要联系她。
 
葛坤的压力不难理解。辉山乳业最新发布的财务信息显示:截至2017年3月底,公司总资产约为262.2亿元人民币,其中现金及现金等价物约为29亿元,但总债项已达到267.3亿元,其中银行及非银行贷款分别为187.1亿元和42.5亿元。而截至2016年9月底,辉山乳业的总资产约为340.92亿元,其中现金及现金等价物为81.57亿元,总债项为211.61亿元。
 
为了维系资金链的正常运转,辉山乳业的贷款范围已扩至P2P平台,而后者因财务成本较高并不被业内人士认作融资的良好选择。
 
在葛坤失联期间,辉山乳业已出现数笔银行贷款还款延迟的现象,由于公司大量银行贷款受限于每年续贷,辉山乳业一直紧绷着的资金链将遭受到怎样的打击不难想象。尽管辽宁省金融办曾要求银行和其他金融机构不要抽贷,要对辉山乳业有信心,但截至今年5月底,辉山乳业已有17宗法律诉讼,涉及的索赔总额约为4.218亿元人民币。
 
债务危机爆发之后,辉山乳业的日常经营似乎并未受到影响,公司产品在各大终端如常销售,4月20日谷雨那天,辉山乳业还在位于沈阳市沈北新区的玉米青贮种植基地全面开启了春播工作。但最新发布的财务数据显示,辉山乳业在今年4月份的销售额约为2.57亿元人民币,较2016年同期下降约41.3%,辉山乳业表示,这在一定程度上源于主要供应商/债权人收紧对公司的信贷政策对公司现金流产生的不利影响。
 
自债务危机爆发后,徐广义、郭学研、周晓思等董事会成员纷纷辞任董事会职位,尽管他们目前仍为辉山乳业高级管理层人员,但最新发布的公告显示,目前辉山乳业的董事会仅有杨凯一人。
 
债务重组进行时
 
债务危机发生后,杨凯曾表示将在四个星期内引入战略投资者,通过出让部分股权引入大量资金解决公司的资金链问题。多位业内人士曾对时代周报记者表示,辉山乳业在东北市场优势明显,到目前为止公司的危机主要来自资本市场,其产品并无质量问题,仍属于优良资产。但与此同时他们也承认,辉山乳业自身的资金漏洞也将成为其顺利引入战略投资者的一大障碍,“辉山首先要厘清自身的财务问题。”一位不愿具名的业内人士如是向时代周报记者表示。
 
而后,市场上曾多次传出菲仕兰、中粮等乳业巨头将成为辉山乳业“白武士”的消息,但辉山乳业方面一直保持沉默。时代周报记者曾多次联系辉山乳业公关人士询问债务重组的进展情况,但对方皆表示,“以公司公告为准”。
 
两个半月之后,这场上百亿元的债务危机终于有了新进展。辉山乳业聘请富海银涛为债务重组顾问,为公司整体的债务重组安排提供意见以及协助与债权人制定及协商可能进行的重组。
 
公开资料显示,富海银涛的实际控制人为武捷思。历任工商银行深圳市分行行长、深圳市副市长及广东省省长助理,武捷思曾因成功主持粤海集团债务重组名噪一时。时代周报记者联系富海银涛处询问重组的最新进展情况,对方只表示,“(重组小组)他们去那边已经一段时间了,至于什么时间回来还不确定,他们在那边事情很多,现在不方便打搅”。
 
从目前来看,厘清辉山乳业的债务似乎并不是一件容易的事情。一直以来负责“监督管理集团财务和现金业务(包括支出)以及维持同管理集团与其主要银行的关系”的葛坤已失踪,债务危机发生后,集团资金部门重要人员的辞任更是增加了问题的难度。
 
辉山乳业公布的最新财务数据显示,截至2017年3月底,公司现金及现金等价物的余额应为29亿元,但银行处只有4.67亿元,其中4.5亿元为受限制银行存款,辉山乳业表示,“此重大差异之处须待进一步澄清”。
 
值得注意的是,6月5日,辉山乳业专门发布公告表示,此前关于葛坤职务信息的翻译有误,并将“其乃负责本集团之财务职能”更改为“其乃负责本集团之资金调拨职能”。
 
 
很明显的是,目前杨凯手中最大的筹码便是辉山乳业上市公司的身份。最近有媒体报道称,辉山乳业将采取一部分“债转股”的形式解决债务问题。截至发稿,上述内容并未得到公司方面确认,但在很多业内人士眼中,杨凯手中的股权仿佛已经成为解决这次危机的重要手段,只是在危机爆发的一个月后,香港证券及期货事务监察委员会(即香港证监会)已根据证券及期货(证券市场上市)规则第8(1)条(以下简称“8(1)条”)暂停公司股份买卖。8(1)条是香港证监会在暂停公司股份交易的常用原因。
 
公司股票被相继踢出恒生指数和深港通,这对于辉山乳业来说并不是一个好消息。流动性的降低使得公司股票难以像从前那样吸引,而这是否会影响到辉山乳业潜在战略投资者的判断?杨凯和富海银涛又会如何应对这种状况?时代周报记者分别向富海银涛和辉山乳业方面发送了采访提纲,但截至发稿时,仍未得到回应。
 
很多业内人士相信,这桩波及较广的债务危机,会在“辉山乳业值得且必须被拯救”的共识中朝着良好的方向发展。
现在,去蔬菜市场买个菜都可以通过手机支付,但前往一些医院就诊,还需要现金或***。有市民觉得,医院并没有与时俱进。
  >>事件回放
  钱没带够,患者被搀扶去换现金
  6月17日晚,22岁的大学生小戴的脚面不慎被钢管戳中,被同学陪同着前往长安医院急诊科就诊。在医院交费时,“医院只收现金或刷***,不能用微信和支付宝付款,但我们几个人没拿多少现金,也没拿***。”无奈之下,小戴由同学搀扶着走出医院,在一公里外,在一家茶叶店里换了500元现金,再被搀扶着走回医院(19日华商报A03版报道)。
  其实,这并不是小戴一个人遇到的事情,很多市民去医院就诊,都遭遇了无法使用手机支付的尴尬,“都什么年代了,在医院用手机支付,真的就那么难吗?”
  >>记者走访:
  7家医院仅2家可以手机支付
  昨日,华商报记者对西安市内的7家医院进行了走访。
  陕西省人民医院:给就诊卡充值只能用现金或***,不能通过微信和支付宝支付。
  陕西省友谊医院:缴费时需要现金或***,不能通过微信和支付宝支付。
  西安市儿童医院:办卡预存只能使用现金或***,就诊卡充值,必须使用现金或***。
  西安市第一医院:就诊卡充值只能用现金和***,不支持微信和支付宝。
  332医院:就诊卡充值只能用现金或***,不支持微信和支付宝。
  西安市红会医院:可用微信给就诊卡充值,但需要先关注医院的微信公众号,然后绑定就诊卡。
  西北妇女儿童医院:开通了微信预约挂号、微信支付费用,通过微信可给就诊卡充值。
>>医院解释:
  系统不支持手机支付
  在走访中,一家医院信息科负责人称,医院的收费业务比较复杂,挂号费、药品费、住院费等都需要一笔笔对账,目前系统不支持手机支付。
  另一家医院的负责人称,医院的医疗活动都需要经过医院管理信息系统完成,该系统是指利用计算机软硬件技术、网络通信技术等手段,对医院及其所属各部门的人流、物流、财流进行综合管理,对在医疗活动各阶段产生的数据进行采集、储存、处理、提取、传输、汇总、加工生成各种信息,从而为医院的整体运行提供全面的、自动化的管理及各种服务。
  手机端属于外网,需要和医院内网系统打通,还需要和银行端合作,这些,都建立在投资较大的基础建设和信息化建设的基础之上。
  西北妇女儿童医院信息科负责人高鹏说,他们医院从2015年就实现了一卡通就诊,以及通过手机给就诊卡充值,“关注西北妇幼的微信公众号,进行绑定,需要输入身份证号码,因为就诊卡是实名的。”高鹏说,这个功能的开通是建立在信息化支持基础上的,医院属于需求方,患者属于使用方,需要和第三方共同建设,“这是基于手机微信端的功能,看着很简单,但后台处理还有一系列的过程。”
观致估值高达130亿
 
“有新的投资方,正在完善各项协议。”6月19日,一位奇瑞汽车高层在接受记者采访时表示,而当问及是否宝能时,对方隐晦回答:“投资者都是多元化投资的,不能确定是哪个行业的。”
 
这样的说法与观致方面非常一致。19日,一位不愿具名观致高层在接受本报记者采访时表示,“我们确实按照既定的战略,引进新的投资人,目前在与多家谈判,我们也很高兴地看到,观致的市场价值还是非常不错的。”
 
6月16日,量子汽车的以色列控股母公司Kenon Holding公告称,量子公司将出清手中持有的观致汽车公司50%股权,交易对象将为一家新入伙的中国本土投资者。
 
该投资者已经与芜湖奇瑞汽车投资有限公司达成协议,该股份作价9.42亿美元(折合65亿元人民币),交易完成后该投资者将获得观致汽车51%的控股股权,这样算来观致的估值高达130亿人民币左右。
 
事实上,早在今年4月,观致CEO刘良在接受本报记者采访时曾提到,观致2.0战略第一个任务是引进新的战略投资者,并和现有的股东一起,助力新能源战略向前推进。
 
6月19日,一位业内资深人士在接受本报记者采访时表示:“观致汽车的价值还是比较大的,但是由于观致存在历史包袱,建立前期资金消耗比较严重,导致观致的股东压力大。”
 
他同时表示,“目前来看,观致提出的‘双栖战略’具有一定前景,特别是在积分交易领域有非常大的价值,车型也不错,但需要找到合适的投资方,并且资金雄厚,预估维持观致运营资金除了已提到的65亿外,还需要较多资源。”
 
但也有部分业内人士却认为,无论按哪一种估值方法,观致的总估值,不值130亿人民币。“要知道,吉利收购沃尔沃汽车100%股权才100亿人民币,品牌技术团队都比观致强。”上述人士表示。
 
谁让奇瑞推倒重来?
 
有消息称,参与过万科股权之争的宝能集团有望接手观致,并以此布局新能源汽车产业。
 
其实,今年4月,四川省宜宾市政府与奇瑞、量子公司、观致汽车签署战略合作协议暨投资协议,约定在宜宾投资55亿元,规划建设年产50万辆汽车项目,其中包括20万辆新能源汽车,达产后预计年产值850亿元。
 
知情人士透露,实际上奇瑞跟宜宾政府的合作,不仅仅是合资建厂,根据原计划,宜宾政府旗下的企业,作为投资方直接进入到观致,占股三分之一。之后,这家三方合资的公司,还将与宜宾当地企业合作,成立一家新能源公司。
 
不过,随着新控股投资人的出现,观致与宜宾政府之间的合作全部推翻。
 
Kenon公司在6月16日发布的公告中称,上述协议不再生效,宜宾政府也不会对观致进行股权投资。
 
知情人士透露,因为以酒类为主要财政收入的宜宾政府,寻求转型,引进汽车业,所以观致如果得到宜宾政府的支持,未来投资人不在少数,包括五粮液在内,都有可能成为新的投资方。而此时,能让观致放弃与宜宾政府合作的,投资人显然不仅仅是资金实力那么简单。
 
之前,也有传闻百度将成为观致股东,不过,业内人士分析,如果百度要投资,显然现在已经不是最好的时机,从观致起步阶段起,就与苹果、百度等有过资本层面的接触。
 
如今,官方资料显示,2014年观致净亏损22亿元,2015年亏损25亿元,2016年观致的全年批售量达2.4万辆,同比增长70%,但亏损仍有19亿元。三年累积净亏损已高达约66亿元,没必要到这个时候再来介入。当然,也不排除此时的观致要价没有之前高。
 
另外一种可能,观致的投资人是纯资本层面的,就如同宝能那样,多元化业务,玩转资本但又缺少实业的,正在往实业方向转型。而这类投资人的好处在于,不仅资金实力强,知道资本层面的运作手法,弥补观致作为传统企业的固定思维,同时,作为资本层面的投资人,不会像地方政府那样束手束脚,就像新势力造车一样,有资本的支撑,又可以让观致拓宽思路,以全新的模式运作。
 
当然,宝能可能是其中一个,也可能是其他类似的投资人。也又消息人士透露,也有可能是宝能旗下的非上市公司介入,毕竟此时观致业绩不好,不大可能直接纳入上市公司。
昨日,记者从省政府国资委获悉,为避免省属企业违规经营投资而导致国有资产损失,省政府国资委联合省财政厅印发《河南省省属国有企业违规经营投资责任追究暂行办法》(以下简称《暂行办法》),针对违规经营投资问题集中的环节,明确各种追究责任的情形,该《暂行办法》适用于省属国有企业及其各级全资、控股子企业(统称为省属企业),并且自2017年6月19日起正式施行。
    明确65种责任追究情形
    去年8月23日,国务院办公厅**《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》,要求各级履行出资人机构和国有企业要按照《意见》要求,建立健全违规经营投资责任追究制度,而河南此次**的《暂行办法》对资产损失的相关标准等进行明确和量化,更具有操作性。
    据记者查阅,该《暂行办法》明确了十大方面65种需追究责任的情形,包括集团管控、购销管理、工程承包建设、转让产权及上市公司股权和资产、固定资产投资、投资并购、改组改制、资金管理、风险管理等方面。对上述情形造成资产损失以及其他严重不良后果的,予以追究责任。
    单笔资产损失超1000万元将构成重大资产损失
    结合省属企业实际,河南省的《暂行办法》量化界定了资产损失标准:一般资产损失,是指单笔资产损失价值在500万元以下,或者占发生损失企业追索责任认定年度上年末资产1%以下;较大资产损失,是指单笔资产损失价值在500万元以上1000万元以下,或者占发生损失企业追索责任认定年度上年末资产1%以上3%以下;重大资产损失,是指单笔资产损失价值在1000万元以上,或者占发生损失企业追索责任认定年度上年末资产3%以上。
    如果损失金额虽然未达上述标准,但损失后果严重,导致企业无法持续经营的,统一认定为重大资产损失。
    资产损失责任追究,将与领导人绩效年薪直接挂钩
    省属企业经营投资出现问题,领导责任人、直接责任人和主管责任人成责任追究主要对象。
    《暂行办法》规定,根据资产损失程度、问题性质等,将对相关责任人采取组织处理、扣减薪酬、禁入限制、党政纪处分、移送司法机关等方式处理。
    而对于发生重大资产损失,领导责任人、直接责任人和主管责任人将受到降职、责令辞职、免职和禁入限制等处理。直接责任人和主管责任人同时扣减和追索责任认定年度100%的绩效年薪,扣减和追索责任认定年度(含)前三年100%的任期激励收入并延期支付绩效年薪,终止尚未行使的中长期激励权益,上缴责任认定年度(含)前三年的全部中长期激励收益,不得参加企业新的中长期激励;领导责任人扣减和追索责任认定年度70%~100%的绩效年薪,扣减和追索责任认定年度(含)前三年70%~100%的任期激励收入并延期支付绩效年薪,终止尚未行使的中长期激励权益,上缴责任认定年度(含)前三年的全部中长期激励收益,五年内不得参加企业新的中长期激励。

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